viernes, 30 de diciembre de 2016

Resumen semanal y anual: Rentabilidad (2016) +10.62%

Semana fin referencias ni volúmenes ni grandes movimientos, tal como se esperaba. el petróleo sigue cotizando entre los 55-57 dólares el barril, de momento por debajo de los 60, que es el límite teórico a partir del cual en promedio comienza a ser rentable el fracking. A nivel macro sin referencias muy destacables y a nivel micro pocas noticias.

La cartera casi no se ha movido (-0.1%), mientras que el Ibex con dividendos ha quedado plano. Por su parte el fondo Metavalor FI ha tenido un comporamiento un poco mejor, subiendo +0.9%, con lo que la distancia que la cartera le saca se ha reducido hasta 0.1%. 

Por lo tanto, en 2016 puedo decir que he batido al IbexTR por un 6.1%, lo que representa un resultado notable, y al fondo Metavalor FI por un 0.1%, que en mi opinión es un gran resultado, ya que hay que poner en valor el hecho de que la gestión ha sido llevada a cabo sólo por mi y no por un equipo completo de gestores y analistas como es el caso de Metagestión.



El secreto del resultado se ha apoyado en:

- Buena selección de valores: 4 de los 5 valores han terminado el 2016 por encima del precio medio de compra. La confianza en el sector bancario ha sido clave y tras el Brexit ha sido uno de los sectores que más han subido.

- Reducción adicional del precio medio mediante el cobro de primas: En el caso de Telefónica (único valor que ha terminado por debajo de su precio medio) se ha conseguido llevar la rentabilidad de un -2.0% hasta un +4.5%. El caso de Santander es más acusado, pasando de un +9.5% a un +19.3%.

- Cobro de primas de contratos no ejecutados: Ha proporcionado en 2016 un total de 1.627 euros, o lo que es lo mismo un +1.63% de rentabilidad. Un 55% de los contratos.

- Selección de valores con buenos fundamentales y retribución al accionista

En resumen, estoy contento con el resultado obtenido hasta ahora teniendo en cuenta que he batido tanto al IbexTR como al fondo Metavalor FI, con la diferencia de recursos que existe entre ambos.




viernes, 23 de diciembre de 2016

Resumen semanal: Rentabilidad acumulada 10.74%

Esta semana ha sido tranquila para mi cartera. Ayer se conocía que el Tribunal de Justicia de la Unión Europea ratificaba la retroactividad total de las cláusulas suelo, noticia que pilló por sorpresa al sector, al Banco de España y al gobierno. Afortunadamente, Banco Santander no estaba afectado por no vender hipotecas con este tipo de cláusulas y Banco Sabadell sí se ha visto afectado, aunque siempre ha defendido que este tipo de hipotecas se han vendido correctamente y con el consentimiento del cliente. Al conocerse la noticia algunos bancos como el propio Sabadell o Popular bajaban más de un 5% mientras que el grupo de "no afectados" perdían en torno a un -1%. Al final de la sesión las pérdidas se suavizaron considerablemente.

La semana para la cartera de renta variable ha sido relativamente buena teniendo en cuenta todo lo que ha subido las semanas anteriores y la exposición importante que tiene al sector bancario. Ha subido un +0.8% mientras que la estrategia de derivados está aportando un latente de 32 eur, o lo que es lo mismo un +1.2%. En global, la cartera ha subido un +0.4%, dejando la rentabilidad media de las operaciones en el +7%. Por su parte, el fondo Metavalor FI se ha revalorizado un +0.8% con lo que la distancia que la cartera le saca se ha reducido hasta +1.2%. Y finalmente, el Ibex con dividendos se ha revalorizado +0.1%, manteniéndose en terreno positivo en el acumulado, y la distancia que la cartera le saca queda en el +6.2%


En cuanto al reto, la cartera sigue en primer lugar y ya son 30 semanas en positivo o el 86% del tiempo. Acumula 10.743 euros de ganancia desde el 20 de abril con un 66% de capital invertido y el resto en efectivo.

A falta de una semana para acabar el año, parece que la rentabilidad acumulada del 2016 (desde el 20 de abril, día de inicio del reto) se situará en torno al 10%. Veremos como acaba finalmente esta semana y en que números logro terminar el año. Si se mantiene ese 10% me daría por satisfecho y empezaría el año con unos 10.000 euros más de efectivo para seguir incrementando el valor de la cartera. Por supuesto, el reto para el 2017 volverá a ser superar tanto al Ibex con dividendos como al fondo Metavalor FI (5 estrellas Morningstar y mejor fondo de RV española en 2014 y 2015 aparte de otros premios).

viernes, 16 de diciembre de 2016

Resumen semanal: Ampliando los beneficios...

De nuevo, esta semana y las decisiones tomadas han sido buenas. Como decía en las semanas anteriores, Telefónica tiene mucho recorrido y esta semana ha vuelto a cumplir las expectativas subiendo un +4.7%, más que ningún otro valor de mi cartera. En su conjunto, ha subido un 1.9%, y específicamente la renta variable un +3.4% versus el +2.1%. Por su parte, la estrategía con opciones vencimiento diciembre ha acabado de consolidar el 100% de las primas cobradas hace un mes, aportando 140 euros (comisiones incluidas) o 14 puntos básicos.

Los bancos han seguido tirando hacia arriba pero ya a un menor ritmo (SAN +1.4%, SABE +1.5%), como es lógico. Comienza a tener sentido hacer ventas parciales o vender alguna call. Sigo pensando que los bancos tienen cierto recorrido aún, con lo que puede ser un error deshacer toda la cartera.

Otra de las sorpresas positivas han sido los valores más Medium o Small Cap que tengo, como son DIA, que se ha anotado un +2.9%, y Zardoya con una subida del 3.1%. 

El beneficio acumulado de la cartera sube hasta los 10.258 euros, de los cuales más del 80% son resultados aún latentes, con lo que tiene sentido plantearse realizar algunos resultados para comsolidar beneficios. En este sentido, voy a esperar el mejor timing para vender cartera o mediante calls porque aún pienso que hasta fin de año hay cierto recorrido.

La rentabilidad de la cartera asciende pues al doble dígito (+10.3%) en casi 8 meses de vida de la cartera. Y la rentabilidad media de las operaciones suben al 6.8%.



En lo que respecta al reto, sigo en primer lugar, seguido del fondo de renta variable española, especializado en valores de media o baja capitalización con alto potencial de crecimiento, Metavalor FI, que se ha revalorizado un +0.8%, y por tanto ha perdido algo de terreno respecto a mi cartera (distancia actual: +1.6%). En último lugar, pero cada vez más cerca, el IbexTR (rent. acum. 4.4%). La distancia al índice se ha reducido 20 puntos básicos penalizados por no estar invertidos al 100%, pero salvados en parte por la buena selección de activos que tiene la cartera, que se ha comportado mejor que el índice. Con esto la distancia que le saco al IbexTR queda en +5.8%.


jueves, 15 de diciembre de 2016

Abro estrategia opciones de enero 2017

Hasta hoy jueves la cartera disponía de puts vendidas sobre Telefónica strike 8, y puesto que el subyacente, a falta de un día, está muy fuera de dinero (cotizaba alrededor de los 8.60), he abierto nuevas puts vendidas sobre el mismo subyacente strike 8.65 eur/acc. En el momento de entrar la orden el subyacente cotizaba alrededor de los 8.63 eur/acc y el contrato cotizaba entre los 23 y 27 céntimos.

He contratado 6 contratos cobrando una prima de 0.25 eur/acc, lo que supone un ingreso para la cartera de 151.5 eur (multiplicador 101). Se han pagado 4 euros de comisiones y se han depositado unos 2.621 euros de garantías.

Como siempre pongo copia de pantalla de la operación y a la hora aproximada en que se han contratado todas las puts.

viernes, 9 de diciembre de 2016

Resumen de la semana: Comienza el rally esperado?

Tal como esperaba y os adelantaba las semanas anteriores parece estar comenzando una reacción de los mercados, sobretodo los valores más castigados como han sido bancos y valores como Telefónica los dos últimos meses, o DIA, sobretodo desde la última publicación de resultados que decepcionó mucho más de lo esperado. De esta última se venía comentando que el valor estaba en el punto de mira de los bajistas pero desde el miércoles de esta semana el comportamiento del valor está siendo mejor que el índice, lo que puede significar que los bajistas abandonan el barco. Hay que seguir atentos a su comportamiento, ya que su potencial es excelente.

También merece la pena mencionar que durante la semana hemos asistido a una serie de recomendaciones positivas a Telefónica por parte de Citigroup por ejemplo, que situaba su precio objetivo un 70% por encima del precio de mercado.

Respecto al sector bancario, la paulatina subida de tipos de la deuda que venimos experimentando desde septiembre y las descontadas subidas por parte de la FED en diciembre y posiblemente dos más de cara al año que viene, puede actuar como un catalizador para el sector, cuya supervivencia es más complicada en un entorno de tipos tan bajos o negativos.

Por su parte, a fecha jueves Mario Draghi ha anunciado la prórroga del programa de compra de deuda hasta finales de 2017, con la posibilidad de un futuro tapering a partir de entonces. Noticia muy positiva para los mercados por la confianza que da, dado el calendario de elecciones que tenemos por delante.

La cartera ha tenido un comportamiento muy positivo, revalorizándose un +4.2%. La cartera de renta variable se comportó mucho mejor (+6.8%) que el índice IbexTR (+5.5%), destacando el comportamiento de los dos bancos en cartera (SAB +11.4% y SAN +13.6%). Las puts vencimiento diciembre también han evolucionado positivamente y pasan a ganar 123 euros de los 140 euros posibles a cinco días del vencimiento.



Por su parte, el fondo Metavalor FI se ha revalorizado un 1.7%, lo que le ha servido a mi cartera para situarse de nuevo en el primer puesto.  La distancia que la cartera le saca al fondo y al índice de referencia IbexTR es del +0.3% y +5.9% respectivamente.

La rentabilidad acumulada de la cartera respecto al efectivo inicial disponible es del 8.2% y la rentabilidad media de las operaciones se sitúa en el 5.4%.

En el reto, como decía vuelvo a la cabeza y tanto la cartera como el fondo como el índice de referencia se sitúan en positivo después de muchas semanas. Circunstancia que ha ocurrido sólo 4 veces de las 33 semanas de histórico (15% del tiempo). Mientras que mi cartera ha estado en positivo un 85% del tiempo.



Tanto volatilidad como beta se sitúan en niveles bajos, existe una correlación alta respecto al índice, y tanto el alfa como sharpe están muy positivos. No se puede pedir más,,,

viernes, 2 de diciembre de 2016

Resumen de la semana

De nuevo la cartera ha retrocedido ligeramente en su valor liquidativo y ha perdido algo de terreno respecto al índice pero ha ganado algo respecto al fondo. La explicación del retroceso semanal de la cartera se debe a la posición tan elevada en Telefónica y de momento la operación de DIA no está aportando valor, que ha retrocedido casi un -4%. En el semanal, la rentabilidad ha caído -0.4%, mientras que el fondo ha caído un -0.5% y el IbexTR ha subido un +0.2%.

La semana ha estado marcada por la reunión de la OPEP donde, tras muchos años, se pactó una reducción de producción de barriles de crudo fijada en 1.2 millones de barriles. Esto se piensa que va a beneficiar a Estados Unidos y su fracking, ya que si va subiendo el precio del crudo este movimiento irá haciendo más rentable la extracción via fracking. Se estima que a partir de los 60 usd/barril comienza a ser rentable el fracking, con lo que parece probable que pronto veamos un brent entre los 55-60 euros. De hecho, a cierre de jueves el brent ya cotiza en los 54.3, lo que representa una subida semanal de casi un 11%.


De momento, el resultado positivo lo está aguantando Santander y el cobro de primas vencidas y no ejecutadas. La posición en Telefónica es por el momento la más negativa de la cartera y Sabadell ha logrado ponerse en positivo.

La rentabilidad de la cartera queda en el 3.8%, un -2.2% por debajo del fondo y un 6.9% por encima del Ibex con dividendos.

Con la operación de DIA, el total invertido ha subido al 68%. Aún tengo margen para nuevas operaciones.

Este fin de semana hay que estar atentos a las elecciones en Italia para la modificación de la Constitución y la posible dimisión de Renzi y las elecciones en Austria, donde una victoria del partido de ultraderecha puede indicar el inicio de una senda populista por toda Europa al igual que pasara recientemente en Estados Unidos. Veremos como reaccionan los mercados.


viernes, 25 de noviembre de 2016

Resumen de la semana: Metavalor FI se pone en cabeza

Esta semana ha sido una semana bastante mala para el reto puesto que el fondo ha conseguido un semanal extraordinario (+2.5%) comparado con el índice (-0.6%) y con mi cartera (-1.1%). El resultado tan bueno del fondo ha sido debido a su posición en Talgo, que logró el martes declararse como virtual ganador del macroconcurso del AVE. Esto elevó la cotización desde el dia 17 un 28%. 

En realidad, Talgo fue el ganador del concurso técnico mientras que CAF ganó como mayor oferta económica. En mi opinión esto puede generar dudas sobre la oferta de Talgo, muy por debajo de lo esperado y con un descuento importante. Veremos como reacciona la cotización de Talgo estos días. Pero sin duda, que de momento es un resultado excelente para Metavalor.

En resumen, mi cartera de renta variable ha cedido un -1.9%, destacando negativamente el -6.3% de Banco de Sabadell. El resultado acumulado se sitúa en los 4.250 euros desde el 20 de abril y con un IbexTR que ha cedido un -3.3% desde entonces. No obstante no estoy contento por el paso adelante que ha dado Metavalor FI gracias a Talgo, una compra que sopesé realizar justo antes la subasta pero que finalmente sustituí por DIA, que de momento no se ha revalorizado.


El resultado latente por la estrategia actual con puts vendidas está plano por el mal comportamiento de Telefónica. No obstante, el valor tiene un potencial de revalorización enorme y espero disfrutarlo en las próximas semanas, y que me ayude a recuperar parte de la distancia con el fondo.

En el reto estoy en segundo lugar por culpa del gran salto adelante del fondo. La distancia que me saca Metavalor FI es del 2.3%. Para las próximas semanas hay que remontar y recuperar el primer puesto.



lunes, 21 de noviembre de 2016

Nueva operación de RV: Compra DIA

Buenas, hoy el Ibex se ha comportado negativamente durante la primera parte del dia y luego se ha ido recuperando para acabar ligeramente negativo. Durante la mañana se ha publicado la valoración de DIA por parte de EXANE, la casa de análisis de BNP Paribas. En el análisis recomiendan infraponderar desde neutral y ha provocado que el valor se desplomase más de un -4% en algunos momentos. Cuando ha comenzado a remontar ligeramente he realizado la compra de 1.126 títulos a 4.441 eur/acc. lo que ha supuesto un desembolso de algo más de 5.000 eur de efectivo.

El valor ha sido castigado en exceso en los últimos meses mientras que en los últimos resultados presentados, DIA ganó 107.5 millones de euros durante los primeros nueve meses del año, un 3.3% más que en el mismo período del año anterior, y su su resultado neto atribuido mejoró un 17,2 % en comparación con el de 2015, hasta los 47,7 millones de euros. Además, en el mismo período, las ventas brutas los 7.800 millones de euros, más de un 11% más que en el mismo período del año anterior.

Aparte, DIA está cotizando a un PER muy bajo en torno a 12 y una rentabilidad por dividendo del 4.4%.

Con esta operación logro diversificar un poco más la cartera, apostando por un sector diferente y un valor que ofrece unas posibilidades de revaloración estupendas.


Con esta opeación el total de efectivo utilizado sube hasta el 68%.

domingo, 20 de noviembre de 2016

Vencimiento de la estrategia de opciones de noviembre

La estrategia de noviembre constaba únicamente de 5 puts vendidas de Telefónica a un strike de 8.9 eur/acc. Cuando abrí la posición el subyacente estaba aproximadamente ATM y ha acabado cotizando a fecha viernes en 7.985 eur/acc con lo que el resultado final ha sido que he adquirido 505 acciones de Telefónica para mi cartera a precio 8.9 eur/acc, que ahora consta de una posición de 3.115 acciones a un precio medio que ha pasado de 9.007 a 8,989 eur/acc. Con esto la posición en Telefónica representa un 44.5% de la cartera. 

Hay que explicar que el 15/11/2016, 3 días antes del vencimiento, la cartera cobró aproximadamente 0.34 euros brutos por acción por un dividendo script, que ya quedará reflejado en el resumen de la siguiente semana, y que ha hizo que la cotización bajara estos 34 céntimos. Aún con esta bajada por el dividendo el resultado latente de la estrategia de estas opciones ha sido negativo, unos -378 euros. No hay que olvidar que es un resultado latente y que ahora tengo una cartera que si se revaloriza, estas acciones acabarán dando un beneficio.

Pienso que cotiza muy bajo y por tanto espero revalorizaciones más pronto que tarde, momento que aprovecharé para la apertura de nuevas estrategias con opciones.


viernes, 18 de noviembre de 2016

Resumen semanal

Esta semana ha sido bastante tranquila en cuanto a resultados tanto para mi cartera como para el fondo Metavalor FI y el índice. Por mi parte, la cartera ha cedido un -0.4% versus un -0.1% del índice IbexTR y del fondo Metavalor FI.

Entrando a analizar con algo más de profundidad, la cartera de RV de mi cartera ha cedido un -0.7% mientras que la estrategia de derivados ha cedido y el resultado acumulado de este mes va a ser negativo (-190 euros), con lo que es previsible que adquiera nuevas acciones de Telefónica a 8.9 eur/acc. Además ayer abrí la estrategia para el vencimiento de diciembre con 6 nuevos contratos put vendidos con el strike 8, obteniendo de momento 26 eur de ganancia latente.

El resultado acumulado de las acciones de Banco Santander más las opciones vencidas asociadas es ya de 4.310 euros pero de momento no me planteo deshacer por el potencial que le veo al valor en este momento. La otra posición importante (Telefónica) está de momento en pérdidas latentes pero espero revalorizaciones hasta final de año.

Con todo la ganancia acumulada es de 5.453 euros. La rentabilidad respecto a los 100.000 euros iniciales con los que empecé en abril queda en el 5.5%. Y en este momento un nivel de riesgo o efectivo utilizado del 63%, con lo que me estoy planteando nuevas operaciones, sobretodo enfocado a diversificar algo más la cartera por valores.


Respecto al reto de batir al IbexTR y al fondo de RV española Metavalor FI, sigo en primer lugar, y ya son 12 semanas consecutivas. En segundo lugar y un poco más cerca el fondo Metavalor FI al que le saco un +1.4%, mientras que el índice del Ibex con dividendos incluidos sigue en negativo y a una distancia de 8.1%.



miércoles, 16 de noviembre de 2016

Abro la estrategia de opciones de diciembre

Tras la borrachera informativa de las elecciones americanas los mercados no han reaccionado tan mal ante la victoría inesperada de Trump. Todos los analistas están ahora pendientes de ver cuales son los siguientes pasos del nuevo ejecutivo y las declaraciones del presidente electo. Si hacemos caso a lo dicho durante la campaña electoral el sector bancos (por la desregulación prometida) y químicas/farmas (por el desmantelamiento previsto de la Obama Care) son sectores que parecen ahora buenas apuestas. Por su parte el sector del acero está tirando fuerte por las medidas antidumping puestas en marcha hace meses en Estados Unidas y que se ven ahora aún más apoyadas por el mensaje proteccionista de Trump, y de la misma manera se están poniendo en marcha en la Unión Europea.

No obstante, el mercado no tiene una dirección definida hasta ahora, así que he aprovechado el exceso de liquidez y esta indefinición para abrir puts vendidas de Telefónica. En concreto:

                            Venta 6 opciones Put Telefónica strike 8.0 vencimiento 16/12/2016

He cobrado 0.24 eur/acc, es decir, en total 144 euros (multiplicador 100) en el mercado Eurex, con unas garantías depositadas de aproximadamente 2.424 eur. Pienso que el precio es excelente (volatilidad implícita del 28%) y aún mejor el strike. La operación se ha cerrado cuando el subyacente cotizaba sobre los 8.06 eur/acc.

Y como siempre la copia de pantalla del momento de la operación de hoy:


Comentar que con fecha 15/11 (ayer) he recibido el script dividend de Telefónica ( 1x25) que se verá reflejado en el resumen semanal a fecha de este jueves que viene.

domingo, 13 de noviembre de 2016

Resumen de la semana: El mundo tras las elecciones americanas

Las elecciones americanas han tenido todo el protagonismo esta semana. Como en el Brexit las encuestas volvieron a equivocarse, y comienza a ser preocupante...En cualquier caso la victoria de Trump provocó un miedo inicial y las bolsas europeas abrieron entre un -3% y -4%, no obstante tras esta reacción inicial los mercados comenzaron a rebotar para acabar casi planas.

Por mi parte, el día de antes decidí no llevar a cabo ninguna estrategia con derivados y pienso que he acertado ya que el comportamiento posterior no está siendo tan volátil como quizás esperaba. Hay que esperar a los acontecimientos y las próximas declaraciones de Trump. Los analistas políticos esperan que se suavice su discurso. Se espera que bancos y seguros se verían favorecidos por la relajación de las leyes de regulación bancaria desarrolladas en los últimos años, como la ley Dodd-Frank. Por otra parte, las tecnológicas y empresas con sus procesos de fabricación fuera de los Estados Unidos por motivo de reducción de costes, se verían perjudicadas por las declaraciones de Trump expresando su intención de hacer volver dicha fabricación dentro de los Estados Unidos.

De momento se ha visto un cierto efecto de contagio ya que en España los bancos están empujando fuerte y en cambio empresas como Telefónica están cayendo.

En cuanto al comportamiento de mi cartera, destacar que la semana ha acabado con una caída del -0.5% mientras que el IbexTR ha caído un -1.4%. Por valores, el valor más afectado ha sido Telefónica con una caída del -4.7% mientras que los bancos han subido un 1.7% en el caso de Santander y un 7.9% en el caso de Sabadell. En conjunto mi RV ha cedido un -1.2% por la mayor ponderación actual de Telefónica. 

En cuanto a los derivados, la estrategia para noviembre está ahora mismo plana debido a la caída de Telefónica y a falta de una semana para el vencimiento parece claro que compraré acciones a 8.9 eur.


La comparativa semanal queda con mi cartera en primer lugar con un acumulado de 5.855 eur o una rentabilidad respecto al efectivo disponible inicial de 100.000 eur del 5.9%

Por su parte el índice IbexTR ha vuelto a caer aún más hacia el terreno negativo y acumula una rentabilidad del -2.6%.

Y por último, el fondo Metavalor FI ha recuperado parte de lo que perdió en las dos semanas anteriores, teniendo un comportamiento positivo esta semana, que contrasta con lo que ha hecho el mercado y mi cartera. Por tanto, de nuevo se vuelve a reducir la diferencia que le llevo, que queda en 1.7%


viernes, 11 de noviembre de 2016

Nueva compra de Zardoya Otis

He aprovechado las caídas de este viernes para realizar otra compra de la empresa Zardoya Otis a un precio de 7.30 eur/acc. Con esta operación he reducido el precio medio de mi posición considerablemente hasta los 7.78 eur/acc. El perfil de la empresa me gusta mucho básicamente por su generación de flujos de caja, beneficio por acción y rentabilidad por dividendo. A pesar de las bajadas que ha sufrido en estos dos meses desde la primera compra sigo confiando en el valor y la gestión del equipo directivo, e incremento la posición apoyado por una mayor disponibilidad de efectivo que pasará del 53% al 58%.

He adquirido 685 acciones a un precio de 7.30, lo que significa un efectivo de 5.000 eur.


Mañana publicaré el resumen de la cartera a fecha de cierre del jueves como es habitual.

viernes, 4 de noviembre de 2016

Resumen de la semana: Especial elecciones USA

El tema estrella de la semana ha sido la publicación de las diversas encuestas de los resultados previstos para las elecciones americanas del martes que viene. En pocos días, D. Trump le ha recortado a H. Clinton mucha distancia, para situarse a solo 1.7 puntos (47.0 vs. 45.3) este jueves. Las implicaciones sobre los mercados pueden ser considerables en función de quien sea finalmente el próximo presidente de los Estados Unidos. Lo que comentan los analistas es que una victoria de Trump supondría casi con total probabilidad una caída importate de los mercados mientras que la victoria demócrata no supondría un impacto tan elevado, sin definir si hacia arriba o hacia abajo.

                                     Fuente: www.realclearpolitics.com

Estos días, justo antes de las elecciones hay que estar muy atentos a la evolución de las encuestas y de las casas de apuestas para tomar un posicionamiento y definir una estrategia ganadora si es posible. De llegar a alguna conclusión la decisión la tomaré el lunes, justo antes de las elecciones.

La semana también ha sido negativa para el petróleo que ha vuelto a situarse por debajo de los 50 usd/barril tras la publicación de las reservas de crudo que crecieron inesperadamente de forma importante.

En cuanto a mi cartera, la renta variable ha retrocedido un -3.1% respecto a la semana anterior castigada por la banca (-4% SAN y -5.6% SABE), mientras que el IbexTR ha retrocedido -3.3%. En global mi cartera ha retrocedido un -1.5% favorecida por las desinversiones de B. Santander de hace dos semanas (actualmente la cartera está invertida al 53%, hace dos semanas al 72% y hace siete al 94%).

La estrategia de opciones de noviembre sigue en positivo aunque he perdido parte de los beneficios acumulados el jueves pasado por el retroceso de Telefónica.

Así pues, el beneficio acumulado de la cartera queda en 6.427 euros, lo que significa una rentabilidad acumulada del 6,4% respecto al efectivo inicial, que contrasta positivamente con un acumulado del -1.2% del Ibex con dividendos, que se ha vuelto a meter en terreno negativo, y ya suma un 82% del tiempo en negativo, contra sólo un 14% de mi cartera.


En cuanto al reto, sigo en primer lugar con el +6.4% de rentabilidad acumulada versus un +3% del fondo Metavalor FI, que de nuevo no ha tenido una buena semana (-1.4%), aunque se ha comportado ligeramente mejor que mi cartera (-1.5%). La distancia que le saco al fondo se mantiene en un  +3.5% y la distancia al IbexTR se queda en un +7.6%.

Los estadísticos de la cartera siguen siendo muy buenos, con una beta por debajo del 0.7 y una volatilidad del 22% (menores riesgos asumidos respecto al benchmark), una alfa del gestor del 7.25 (gestión muy activa) y un ratio de sharpe del 2.96 (puntos positivos de rentabilidad que saca la cartera por cada punto de riesgo asumido).



viernes, 28 de octubre de 2016

Resumen de la semana: sorpresa positiva...

Esta semana ha venido caracterizada por la publicación de resultados de muchas empresas, entre ellas Santander, Sabadell y Telefónica que tengo en cartera. Resumiendo, los titulares pueden ser que Telefónica reduce el dividendo, cuestión que afectó negativamente a la cotización en las primeras horas de la mañana pero que fue recuperando en gran parte al cierre del mercado. En mi opinión, tal como comenté en la publicación de ayer, es una noticia positiva para el valor porque con la reducción del dividendo logran bajar la deuda, que es en estos momentos donde el mercado está poniendo el foco. Y descartadas quedan de momento las ventas frustadas de Telxius y O2. Pienso que es preferible bajar el dividendo, que aún con la bajada sigue siendo excelente (0.6 eur/acc), que malvender su participación en O2 y Telxius.

Para el sector bancario ha vuelto a ser una buena semana. Tras el rally algunas casas de análisis están apostando por una pequeña corrección tras el fuerte empuje de las últimas semanas. En cuanto a resultados, se puede decir que en general han sido buenos dado el entorno económico en el que se mueve la banca española actualmente, con tipos negativos, y las situaciones delicadas en el Deutsche Bank y la banca italiana, que no deja de tener un cierto efecto contagio. Por parte del Sabadell, gana un 11.6% más en los 3 primeros trimestres del año respecto a la cifra del año anterior. Y en cuanto al Banco Santander ganó un 22.5% menos en los 3 primeros trimestres del año por menores extraordinarios.

Centrándome en mi cartera, la semana ha sido muy buena para la renta variable que ha subido un +2.3% versus el 1.5% del IbexTR

La estrategia de derivados de noviembre está saliendo muy bien en poco tiempo, ya que tras la corrección de Telefónica ayer ha remontado y el beneficio latente es de 113 euros, con comisiones incluidas. Si sigue la tendencia me planteo deshacer la semana que viene.

Por otra parte, en el informe de hoy hay reflejadas las 68 acciones que he recibido del script dividend de la semana pasada de Banco Santander, y que suponen un 1.1% de rentabilidad adicional.


El resultado global es de 8.052 euros desde el 20 de abril, lo que supone un 8.1% de rentabilidad respecto a los 100.000 euros iniciales o un 6% de rentabilidad media de las operaciones.

En cuanto al reto, hay que destacar la mala semana para el fondo Metavalor FI que no ha logrado rentabilizar la semana positiva del Ibex, en parte por su baja exposición a la banca, y por contra tanto el índice como mi cartera tienen una ponderación elevada al sector financiero. El semanal del Metavalor FI ha sido del -0.5% mientras que el IbexTR ha logrado un avance del 1.5%. Por mi parte la cartera en su conjunto ha logrado un 1.1%. El resultado relativo no parece tan bueno, pero se explica porque actualmente estoy invertido al 53%, tras las ejecuciones de calls de Banco Satander de la semana pasada. Aunque con ello logré reducir la exposición a la banca hasta el 30% actual que era excesiva según los actuales niveles a los que cotiza ya Santander.

La sorpresa positiva esta semana es que, con todo, la distancia que le saco al índice es del 5.9% y la distancia al fondo es ya del 3.6% con lo que se abre un gap importante que tendré que saber gestionar en las siguientes semanas.


jueves, 27 de octubre de 2016

Nuevas puts de Telefónica para la estrategia de noviembre

Hoy he aprovechado la bajada del valor para contratar nuevas puts. Telefónica ha publicado resultados y ha destacado entre otras cosas la confirmación de la bajada del dividendo tanto para el 2016 como el 2017, que han quedado en los 0.55 eur/acc y los 0.4 eur/acc respectivamente, frente a los 0.7 del ejercicio anterior. La reacción inmediata ha sido muy negativa llegando a caer más de un 4%, momento que he aprovechado para vender puts a 8.9 eur de strike ya que la cotización se ha acercado a ese strike que ya he utilizado en meses anteriores y me parece un precio estupendo en caso de ejecutarse la put. Pienso que la noticia puede ser buena para el valor porque es la manera de reducir la deuda, dados los fracasos en la venta de O2 y Telxius.

He cerrado 5 puts a un precio de 0.41, lo que ha supuesto cobrar 207 euros y depositar 4.494 euros.


lunes, 24 de octubre de 2016

Vencimiento de opciones 21/10/2016

Este viernes he tenido nuevos vencimientos de opciones correspondientes a la estrategia de octubre 2016. Tenía abiertos los siguientes contratos y su status actual es el siguiente:

Status Contrato Strike Vencimiento Prima Contratos Prima Total Garantías
vencida Venta put SAN 3,9 21/10/2016 0,22 12 264 2.340
ejecutada Venta call SAN 3,9 21/10/2016 0,21 12 252 2.340
vencida Venta put SAN 4,1 21/10/2016 0,22 24 528 4.920
ejecutada Venta call SAN 4,1 21/10/2016 0,18 24 432 4.920
vencida Venta call TEF 9,39 21/10/2016 0,32 15 484,8 7.113
ejecutada Venta put TEF 9,39 21/10/2016 0,31 5 156,55 2.371

Como puede verse, respecto a SAN se han ejecutado las dos posiciones CALL (strikes 3.9 y 4.1) al cotizar el valor a un precio mayor que los strikes. En cambio las dos posiciones PUT no se han ejecutado y hemos cobrado la prima. La ejecución de las calls me ha supuesto vender acciones a 3.9 y 4.1 respectivamente, que coincide con los precios a los que compré, por tanto de la cartera no he ganado nada, pero en cambio he cobrado dos veces la put y una vez la call sobre esos strikes. Por ejemplo para el strike 3.9:

Status Contrato Strike Vencimiento Prima Contratos Prima Total Garantías
ejecutada Venta put SAN 3,9 15/07/2016 0,24 12 288 2.340
vencida Venta put SAN 3,9 21/10/2016 0,22 12 264 2.340
ejecutada Venta call SAN 3,9 21/10/2016 0,21 12 252 2.340
Total Primas 804
Rentabilidad 17,2%

Aquí se ve la potencia de este tipo de operativa donde cobramos una put inicial de la prima put que se ejecuta y me obliga a comprar acciones a 3.9 (por supuesto hay que tener el disponible para adquirir las acciones). Posteriormente como he tenido la suerte de que a finales de agosto el valor estaba de nuevo cotizando sobre los 3.9 hice una venta de put y call. La put era para adquirir nuevas acciones si se ejecutaba (hay que tener el disponible) y la call para deshacer la posición adquirida. El círculo se cierra cuando se ejecuta la call, ya no tenemos posición y he sacado 804 euros (sin comisiones), o lo que es lo mismo, más de un 17% de rentabilidad sobre el efectivo comprado de acciones de SAN.

En resumen, he deshecho bastante cartera de SAN via la call porque estaba demasiado ponderado en bancos (hay que recordar que tengo B.Sabadell también). En cambio para Telefónica escogí un strike mayor a los precios de la cartera de acciones, que estaba a 9.15 una parte y a 9.39 la otra. En caso de haber quedado por encima el valor, se habría vendido toda la cartera a 9.39, pero como no ha sido así he cobrado todas las primas de los 15 contratos y se ha terminado. En cambio tenía 5 contratos vendidos en PUT que sí se han ejecutado, con lo que ahora tengo nuevas acciones a 9.39 eur/acc que se han sumado a mi cartera de acciones de TEF.

En global, la estrategia de octubre ha supuesto cobrar 2.065 eur en primas y tener una posición en TEF con una pérdida latente de (9.11-9.39) x 101 x 5 contratos = -141.4 euros (9.11 es el cierre de TEF el viernes). Hay que mencionar el lucro cesante en SAN, ya que acabó cotizando por encima de los strikes y es una rentabilidad que he dejado de disfrutar. Es el riesgo de este tipo de estrategia que te aporta pequeños ingresos recurrentes pero te puede impedir disfrutar de subidas fuertes.


viernes, 21 de octubre de 2016

Resumen de la semana: Recuperación de las ganancias

Esta semana ha sido muy buena en términos de resultados. La cartera de renta variable se ha revalorizado +5.7% mientras que el IbexTR se ha revalorizado un 5.4%. Ha destacado especialmente el sector bancario de mi cartera que ha tirado muy fuerte (+9.5% SAN y +7.8% SABE). Además, esta semana Santander ha repartido un script dividend y he obtado por cobrarlo en forma de acciones nuevas a precio cero en la proporción de 1x87, lo que quiere decir que adquiero 68 acciones nuevas a precio cero y bajo el precio medio de 4.10 a 4.05 eur/acc.

A pesar de la corrección de hoy en torno al -2%, el petróleo brent sigue cotizando ligeramente por encima de los 51 usd/barril. Por su parte el mensaje continuista de Draghi ha dado impulso a los mercados. 

El resumen de las operaciones es el siguiente:


Como puede verse, el resultado de la cartera de renta variable y derivados asociados vencidos es de 4.292 eur, mientras que la estrategia de opciones de octubre nos ha aportado hasta ahora 1.036 euros a falta de un día para el vencimiento. Previsiblemente se ejecutarán las puts de TEF 9.39, y las calls de SAN 3.9 y 4.1, con lo que se venderá esta cartera a esos mismos precios y nos quedará la cartera adquirida a 4.2 eur/acc.

La rentabilidad media de las operaciones es del 4.8% y la rentabilidad respecto al efectivo de inicio es del 6.8%.

Esta semana el índice de referencia (el Ibex Total Return o Ibex con dividendos incluidos) se ha revalorizado con fuerza y ha logrado ponerse en terreno positivo hasta un +0.6%. La distancia que le saco al índice queda en el 6.2%.

En cuanto al fondo Metavalor FI, su rentabilidad queda casi un 2% por debajo de la mía, dejando su rentabilidad acumulada desde el inicio en un 4.81%, por tanto muy buena semana para mi cartera porque justo la semana pasada estábamos casi a la par.





Y por último comentar que la volatilidad de la cartera se mantiene en niveles muy bajos, por debajo del 21% a pesar de estar operando con derivados. La beta también muy por debajo de 1, lo que da cuenta de un menor nivel de riesgo respecto al índice. El ratio de sharpe está en el 3.1 lo que significa que soy capaz de sacar 3.1 puntos por cada punto de riesgo o volatilidad. 

Y finalmente, el alfa del gestor es del 6.43 lo que indica que se trata de una gestión activa ya que casi el total de la rentabilidad (6,8%) se explica por la acción del gestor y no por "montarse" en el índice y esperar.

viernes, 14 de octubre de 2016

Semana complicada...pero sigo arriba

Esta semana ha venido caracterizada por el mal comportamiento de la banca europea. El petróleo se ha mantenido por encima de los 50 usd/barril y la libra ha seguido su descenso respecto al euro, tras el mensaje dado por Theresa May, aludiendo a un brexit duro.

A nivel de mi cartera, han sufrido especialmente Zardoya Otis (-5.5%) y Banco Sabadell (-4.9%). La primera repartió 0.08 eur/acc y ha seguido bajando desde entonces, y la segunda no acaba de encontrar su suelo y cotiza entre el 1.1 y el 1.2 eur/acc.

En conjunto, la renta variable de mi cartera ha descendido un -3.4% en la semana versus -1.7% del IbexTR, por tanto mala semana ya que he perdido parte del terreno ganado las anteriores semanas.

En cuanto a la estrategia de opciones para octubre, el beneficio latente a falta de una semana para llegar al vencimiento es de 1.041 euros. En cuanto a Telefónica el strike de 9.39 parece que se va a ejecutar por la parte de la put porque el subyacente cotiza a 8.70 actualmente, con lo que comprariamos 505 acciones más del subyacente a ese precio pero la parte de la call no se ejecutaría y cobraríamos un total de 476 euros. Y por la parte de Santander, el subyacente cotiza justo encima del strike a 3.9 y por debajo del strike a 4.1. En global el beneficio latente es positivo.


La rentabilidad media de las operaciones es del 2.2%, lo que supone un retroceso respecto a la semana pasada. La rentabilidad respecto al efectivo inicial es del 3.2%.

Respecto al reto, la semana ha sido algo mejor para el fondo Metavalor FI (-1.2%) que para mi cartera (-1.9%), con lo que casi toda la ventaja de las semanas anteriores ha desaparecido y tenemos un empate virtual entre ambos. En cuanto al índice IbexTR su comportamiento semanal ha sido un poco mejor que mi cartera (-1.7%). No obstante, la ventaja de nuestra cartera respecto al índice sigue siendo holgada (+7.8%).


viernes, 7 de octubre de 2016

Resumen de la semana: Metavalor FI recorta la distancia...

Esta semana ha sido más bien neutra en lo que a resultados se refiere ya que he tenido una pérdida global de -285 euros, que significa un -0.3% sobre el efectivo inicial con el que empecé. El petróleo ha sido protagonista positivo ya que ha logrado situarse por encima de los 50 usd/barril. La banca lo ha hecho en general bastante bien (mis valores: SAN +2.6% y SABE +4.1%) aunque Telefónica no ha tenido una buena semana en parte a alguna noticia negativa de tipo corporativo, como la pretendida venta de la filial Telxius por 1.300 millones de euros que finalmente no se produjo.

En global, mi renta variable ha tenido una revalorización semanal negativa del -1.0%, castigada sobretodo por el mal comportamiento de Telefónica (-5.3%). Con todo la rentabilidad acumulada de la renta variable queda en el 4.5%, aportando un resultado acumulado de 2.813 euros, apoyado claramente por el resultado de las opciones vencidas asociadas que han servido para constituir la cartera, bajar el precio medio, deshacerla o simplemente cobrar primas sin ejecución.

Por otro lado, la semana ha sido muy buena en lo que respecta a las opciones vivas de Telefónica y B. Santander, ya que en el caso del banco sigo muy cerca de los dos strikes (3.9 y 4.1) y en el caso de Telefónica el subyacente se ha situado algo más cerca del strike (9.15) con lo que tanto la put como la call vendida valen menos y por tanto me constaría menos deshacer estas opciones si quisiera. En resumen, puedo decir que mi ganancia viene explicada por el decaimiento de la Theta y la pérdida de valor de la Delta. De momento la estrategia de opciones de octubre está aportando 886 euros.

Con todo, la cartera gana 5.186 euros desde el inicio (+5.2% respecto al efectivo inicial) versus un -2.9% del índice de referencia, el IbexTR.


En cuanto al reto, esta semana el fondo Metavalor FI se ha comportado bastante mejor que mi cartera con lo que me ha recortado gran parte de la distancia acumulada hasta la semana pasada. En concreto, ha conseguido un semanal de +0.5% mientras que mi cartera ha cedido un -0.3%. La distancia queda pues en el +0.8%. La distancia al IbexTR se sigue ampliando llegando ya a un +8.1%.


viernes, 30 de septiembre de 2016

Resumen de la semana: Semana difícil pero sigo arriba

Esta semana ha sido de menos a más. Comenzaba el viernes con bajadas considerables en los mercados debido en gran parte a las declaraciones el jueves tarde de Mario Draghi que expresaba su preocupación por la situación actual del sector bancario europeo instando a más fusiones. El lunes y el martes siguieron las bajadas y el miércoles y viernes han sido de recuperación en gran medida entendida tras el anuncio de la OPEP de reducir la producción de petróleo. El barril brent se había desplomado hasta los 44 usd/barril, y el anuncio lo ha hecho rebotar de nuevo hacia los casi 50 usd/barril. En esta nueva situación, más favorable, los mercados están reaccionando bien.

A fecha jueves, la renta variable de mi cartera ha caído un -2.5% semanal mientras que el IbexTR ha caído  un -1.5%. Como la estrategia de derivados que tengo en marcha para octubre compensa en parte el movimiento de la renta variable, el resultado de mi cartera ha caído sólo un -1.1%, y por tanto sigo ampliando una semana más la distancia al índice, que queda en un 8.1%

Con estas caídas, la rentabilidad acumulada de mi renta variable + opciones vencidas asociadas queda en un +5.4%, mientras que la rentabilidad acumulada de las opciones vivas es del 6.3%, aportando de momento 570 euros.


La rentabilidad media de todas las operaciones, vivas o vencidas, es del 3.7%, mientras que la rentabilidad respecto al efectivo inicial es del 5.5%.

Como decía, esta semana he aumentado ligeramente (+0.4%) la ventaja respecto al IbexTR pero  se ha reducido respecto al fondo Metavalor FI (-0.4%) hasta situarse en un +1.54%. Esto se explica porque mi cartera, muy ponderada a bancos, se ha visto perjudicada esta semana, mientras que el fondo Metavalor FI está mucho más diversificado.

El beneficio acumulado de la cartera es ya de 5.471 euros, de los cuales 1.487 euros son ya realizados, y el resto es latente. El IbexTR sigue en terreno negativo (-2.6%) y ya son 21 semanas en negativo respecto al total de semanas transcurridas (un 91.3% del tiempo), mientras que la cartera ha estado en negativo sólo un 21.7% del tiempo.


Finalmente, el nivel de efectivo disponible es del 27.5%.

sábado, 24 de septiembre de 2016

Resumen de la semana: Sigo por encima del fondo Metavalor FI

Esta semana los valores que más pesan en mi cartera (TEF y SAN) se han revalorizado un 5.6% y un 3.3% respectivamente, versus el 2.5% del índice. En global mi cartera se ha revalorizado un 2.2%, bastante en línea con el IbexTR.

A nivel macro el petróleo ha seguido moviéndose algo por debajo de los 50 usd/barril, concretamente a fecha jueves en los 47.6 usd/barril. Por otro lado, se ha conocido el buen dato de las solicitudes semanales del subsidio de desempleo en EEUU que ha bajado en 8.000. Y Draghi ha declarado que hay demasiados bancos en Europa o hay un exceso de capacidad, y esa es la razón de que no sean rentables. Estas declaraciones han hecho retroceder ligeramente las ganancias del día. En cualquier caso, siempre conviene estar atentos a este tipo de declaraciones ya que pueden afectar de forma directa a la cotización de las acciones que tengo en cartera. Recordad que tengo Banco de Santander y Banco de Sabadell en cartera.

A fecha jueves el resumen de las operaciones y sus rentabilidades queda así:


El efecto de los ascensos semanales se aprecia en el epígrafe (1) que aumenta hasta una ganancia de 5.010 euros. El beneficio de las opciones vencidas y no asociadas a cartera de renta de variable sube hasta los 1.487 euros, ayudada por la contribución de la put vendida de Santander strike 3.6 para el vencimiento de septiembre, que ha aportado 160 euros más, ya que no se ejecutó. Y por último, la estrategia de opciones para octubre está contribuyendo de momento en 172 euros.

La rentabilidad media de todas las operaciones es del 4.5% y la rentabilidad de la cartera respecto al efectivo inicial es del 6.7%.

El gráfico evolutivo del reto justo 5 meses después de comenzarlo es el siguiente:


Esta semana ha sido positiva porque he podido mantener la distancia al IbexTR (7.8%) y he incrementado en un 0.8% la distancia al fondo Metavalor FI, hasta un 2.1%.

El alfa de Jensen sigue muy positiva (por encima de la rentabilidad de la cartera) lo que indica que se trata de una gestión activa y que no se explica simplemente por montarse en el índice y dejar el tiempo pasar. Por su parte, el ratio de Sharpe está casi en el 3%, lo que te dice que la cartera es capaz de extraer 3 puntos de rentabilidad por cada punto de riesgo asumido.

Por su parte el fondo Metavalor FI ha tenido una rentabilidad semanal positiva (+1.5%) aunque menor que la del mercado. El fondo exhibe una volatilidad bajísima (12.97%) y una rentabilidad acumulada positiva y supera al índice por 5.7% lo que representa un resultado excepcional, en mi opinión. Su beta es del 0.62, algo superior a la de mi cartera pero en línea. Y su ratio de Sharpe es del 1.37, más de la mitad inferior al ratio de mi cartera.

Finalmente, comentar que el efectivo utilizado hasta la fecha es del 73%, tras la ejecución de las calls de la semana pasada. Esto me deja margen para nuevas operaciones de cara al vencimiento de noviembre.

domingo, 18 de septiembre de 2016

Vencimiento de opciones: Put de SAN y straddle de TEF

A fecha viernes 16/09/2016 vencían mis siguientes posiciones en opciones:


Que ha ocurrido? Respecto a las 14 puts SAN, como el subyacente ha acabado a 3.879 eur/acc no se han ejecutado con lo que han aportado 160 euros (168 menos 8 de comisiones) a la cartera. O una rentabilidad respecto a las garantías aportadas del 6.3% en casi dos meses.

Y respecto al straddle vendido de TEF strike 8.9, como el subyacente ha acabado a 9.099 eur/acc se ha ejecutado la call pero no la put. Esto me ha obligado a vender acciones a 8.9, pero como ya las tenía en cartera compradas al mismo precio puedo decir que la call no ha producido pérdidas en la cartera. En concreto el straddle ha aportado el importe de las dos primas menos las comisiones ((0.25 + 0.21) x 101 x 5 + 0 - 10.5 =  232.3 - 10.5 = 225.3 euro lo que es lo mismo, una rentabilidad del straddle del 4.8% en casi dos meses.

La lectura que hay que hacer aquí con el straddle cubierto por acciones al mismo precio es que estoy limitando las ganancias, pero la contrapartida positiva es que puedo aportar una rentabilidad posiblemente más pequeña pero más recurrente, y además sé que una de las dos opciones vendidas del straddle no se va a ejecutar, con lo que esa parte de la estrategía es un beneficio asegurado. Sólo si el subyacente hubiera acabado por encima de 9.36 (8.9 + 0.21 + 0.25) podríamos decir que hubiera sido preferible no hacer el straddle. Si hubiera acabado por debajo de 8.9 hubieramos tenido que comprar más acciones o deshacer la put con el coste que representa, pero el break-even o punto de equilibrio de beneficios era una cotización de 8.54 (8.9 - 0.21 - 0.25).

Tal como ha terminado la cotización de SAN y TEF (dentro de los puntos break-even) puedo decir que la estrategia de derivados de septiembre 2016 ha terminado satisfactoriamente. Ahora toca analizar nuestro nivel de efectivo disponible y los precios de mi cartera para ir pensando nuevas operaciones.


viernes, 16 de septiembre de 2016

Resumen de la semana

Si la semana pasada fue excelente para los resultados de la cartera, esta semana ha sido una de las peores. Afortunadamente, los conos vendidos contratados las semanas anteriores se han puesto más At The Money, lo que ha contribuido a que la pérdida de la cartera de renta variable se compense con una ganancia de los derivados.

Así pues el resumen de la cartera queda así:


Como puede apreciarse, la ganancia de la semana pasada en la renta variable ha caído considerablemente (-5.9%), aunque gracias a sus derivados vencidos asociados aún se conserva en positivo con 2.546 euros. Con la bajada de precio de los subyacentes los straddles de TEF a 8.9 y 9.39 y de SAN a 3.9 y 4.1 se han puesto más cerca de ATM y han perdido valor, con lo que el beneficio de la cartera viva de derivados queda en 457 euros. Esta es una de las lecturas positivas de una semana bastante negativa.

En global el beneficio de la cartera se queda en 4.329 euros, lo que significa 2.9% de rentabilidad media de todas las operaciones o una rentabilidad del 4.3% de rentabilidad respecto al efectivo inicial.

El comportamiento del IbexTR en la semana ha sido de -4.2% vs -2.8% de mi cartera, con lo que gracias a los derivados he podido caer menos que el benchmark. La distancia que le saco al índice ha aumentado y se queda en 7.9%. Esta es otra de las lecturas positivas de la semana.

Por su parte el fondo Metavalor FI se ha comportado mejor que mi cartera ya que ha bajado únicamente un -1.9%, confirmando el buen comportamiento del fondo en épocas de bajadas. Aún así le saco al fondo una distancia del 1.27%.


Finalmente comentar que todavía estoy a casi el 95% invertido y sólo un 5% de liquidez, aunque a fecha viernes hay vencimiento de algunas opciones call que probablemente se ejecutarán y podré disponer de algo más de liquidez, habiendo realizado ciertas ganancias.

viernes, 9 de septiembre de 2016

Resumen de la semana: más lider...

A nivel macro, esta semana ha venido determinada por el buen tono del petróleo (+8.8% en la semana), por el anuncio del BCE de estudiar si extiende su programa de compra de activos y por el buen dato de peticiones de desempleo en USA del jueves. No obstante, las dudas asaltaron los mercados el martes con la publicación bastante negativa respecto a lo esperado del ISM no manufacturero y de servicios, que hizo perder gran parte de lo ganado durante el día y que sembró dudas al día siguiente, dudas que se disiparon rápidamente a juzgar por el buen comportamiento que han tenido los mercados hasta el jueves.

A nivel de mi cartera he vuelto a tener un comportamiento excelente de la mayoría de mis valores. Destacan Telefónica (+7.9%) y B. Santander (+4.5%). Estas subidas las he aprovechado para realizar ganancias parcialmente, de ahí las ventas de call de Telefónica de esta semana a 9.39 y de B. Santander a 4.1. Hay que tener en cuenta que al vender calls estoy limitando las ganancias de esa parte de la cartera a cambio de cobrar unas primas, pero la decisión de ir haciendo calls responde más a una filosofía de inversión donde primo ir realizando ganancias sobre posibles mayores ganancias latentes.

En cualquier caso, mi cartera de renta variable en conjunto se ha revalorizado de jueves a jueves un 5.1% vs un 3.9% del IbexTR. Buen resultado de mis valores. Así pues, la cartera de acciones acumula desde inicio un 10.2%. Como anticipo, más adelante mostraré como analizar si los resultados obtenidos por mi cartera, tanto por selección de sector como por selección de acciones son adecuados respecto al benchmark. Es la llamada Performance Attribution.

La cartera de opciones vivas ha tenido una rentabilidad negativa esta semana por la influencia de las calls vendidas tanto de Telefónica como de B. Santander, que han entrado en valor ya que los subyacentes han subido más allá de los strikes, y acumulan un -0.6%. 

La tabla resumen de operaciones queda así:


La rentabilidad media de todas las operaciones se queda en un 5%, aunque la rentabilidad respecto a los 100.000 eur iniciales disponibles es del 7.4%.

El reto de batir al IbexTR y al fondo de RV Metavalor FI se caracteriza esta semana por la vuelta al terreno positivo del IbexTR (Ibex35 + dividendos) después de 19 semanas consecutivas en negativo. La rentabilidad que le saco al IbexTR se reduce algo y queda en el 6.7%, en cambio la distancia al fondo (el verdadero rival) aumenta hasta el 2.3%.

Como siempre el fondo Metavalor FI no decepciona en la semana y obtiene una rentabilidad positiva (+0.9%), para mantener el segundo lugar, aunque perdiendo una semana más algo de terreno respecto a mi cartera.



Y actualmente ya estoy al 94% invertido y solo me queda un 6% de efectivo. En parte este es otro motivo para ir deshaciendo cartera via calls vendidas.

martes, 6 de septiembre de 2016

Nuevos straddles vendidos sobre Telefónica

A media mañana de hoy he aprovechado para contratar nuevos straddles sobre Telefónica. El valor estaba subiendo en torno al 1%, cotizando en los 9.40 eur/acc. Recordemos que tengo acciones de Telefónica compradas a 9.15 y 9.39. En concreto he hecho 15 contratos call strike 9.39 y 5 contratos put strike 9.39.

Como se puede ver no he hecho el mismo número de contratos put y call, con lo cual es un straddle vendido asimétrico en número de contratos. Esto se debe a dos motivos: en primer lugar estoy únicamente a un 15% de liquidez y por otra parte hago 15 (10+5) contratos call porque dispongo de 1.005 acciones compradas a 9.15 y 500 a 9.39, con lo cual de ejecutarse las calls ganaría las primas más la diferencia entre 9.39 y 9.15 de las 1.005 primeras (recordad que no he hecho ninguna call a 9.15 y sí tengo acciones a ese precio).

El detalle de las operaciones es el siguiente:
  • Venta de 15 contratos call Telefónica strike 9.39 venc. octubre: Prima = 0.32 eur/acc
  • Venta de 5 contratos put Telefónica strike 9.39 venc. octubre: Prima = 0.31 eur/acc
El total de primas cobradas ha sido de 484.4 eur de las calls y 156.55 eur de las puts (el multiplicador es 101). Así pues, el total de primas ha sido de 641.35 eur, menos 12 eur de comisiones. He necesitado solamente 2.371 eur de garantías porque las calls no me han requerido garantías al disponer de las acciones.