Siempre que abrimos una posición hay que tener en cuenta que también abrimos un riesgo. Normalmente siempre nos fijamos en los beneficios de nuestros actos pero no en los riesgos. Supongo que el ser humano es optimista por naturaleza...
En cualquier caso, me decidí a abrir este blog para mostrar tanto las oportunidades como los riesgos. Abrir una posición de put vendida implica un riesgo principal: que el subyacente caiga por debajo del strike o más aún. Mientras más cae mayor es la pérdida.
Tampoco hay que olvidar el tema del apalancamiento. No se deben vender puts hasta que la garantía iguale tu capital disponible porque corremos el riesgo que nuestro intermediario financiero nos cierre la posición si no aportamos más garantías. También hay que tener en cuenta si son opciones por entrega (por ejemplo sobre acciones) o por diferencias (por ejemplo, sobre índices). En caso de ser por entrega hay que tener muy en cuenta si a vencimiento vamos a disponer del efectivo necesario para adquirir las acciones si se ejecuta la venta put. De la misma manera, si vendemos una call y se ejecuta estaremos obligados a vender el subyacente (tendremos que comprarlo para poder venderlo).
Por contra estar vendido de put sobre acciones tiene tres ventajas sobre comprar directamente el subyacente:
1. Podemos tener la posibilidad de comprar el subyacente a un precio menor que cuando nos planteamos comprar el subyacente directamente porque cobramos una prima.
2. Como las opciones son derivados no es necesario aportar el 100% del coste del subyacente. Las garantías suelen estar entre el 35 y el 50% sobre el coste total del subyacente. Esto tiene un efecto sobre la rentabilidad, que será mayor.
3. Hay una probabilidad de que la opción no se ejecute, cobrar la prima y no tener que asumir más riesgo, al no tener que adquirir las acciones.
En resumen, si comparamos el acto de comprar un subyacente con el acto de vender una put sobre ese subyacente parece que claramente lo segundo es mejor que lo primero, porque los riesgos son menores. En ambos casos, el riesgo es que el precio del subyacente caiga a partir del precio actual. La diferencia está en que con las puts nuestro precio de entrada es menor porque cobramos una prima que abarata la operación. Además, las puts nos dan una posibilidad de gestionar el riesgo ya que podemos escoger strikes más bajos que el precio actual (lo que implica cobrar menos prima) y por tanto reducir la probabilidad de que se ejecute, o podemos realizar coberturas comprando opciones a otros strikes. Por último, escoger vender puts implica aportar unas garantías menores que lo que supone comprar el 100% del subyacente.
Podemos decir que vender puts minimiza el hecho real de que no sabemos lo que va a pasar. Si alguien tiene un sistema tal que puede acertar la dirección que tomará una acción, entonces es preferible comprar el subyacente si sabe que va a subir.
No hay comentarios:
Publicar un comentario